Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER), firma düzeyinde temerrüt riskinden kaynaklanan kredi kısıtlarının toplam ekonomik performans üzerindeki etkisini ölçen yeni bir çalışma yayımladı. Timothy Besley ve ekibinin kaleme aldığı çalışma, 2004-2019 yıllarını kapsayan İngiltere idari verilerini S&P risk ölçütleriyle eşleştirerek mikro-makro bir model kurdu. Modele göre kredi kısıtları tamamen gevşetilsaydı ekonomik çıktı yüzde 25, ücretler ise yüzde 23 artabilirdi. Araştırmacılar, denge ücret düzeltmeleri hesaba katılmadan yapılan analizlerin çıktı kazanımlarını olduğundan fazla gösterdiğini; sabit sermaye yanlış dağılımı (kaynakların verimli firmalar yerine verimsiz firmalara akması) yaklaşımlarının ise kazanımları olduğundan az tahmin ettiğini saptadı. Kazanımların büyük bölümü sermaye birikiminden kaynaklanıyor. Çalışma ayrıca kredi kısıtlarının 2008 küresel finansal krizin ardından önceki seviyelerin üzerinde kalmaya devam ettiğini, firma büyüklüğü dinamiklerini yeniden şekillendirdiğini ve verimlilik büyümesini zamanla yavaşlattığını ortaya koydu. Bulgular, kurumsal finansmana erişimin yalnızca bireysel şirketleri değil ekonominin tüm dengesini etkilediğini gösteriyor.