Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER), merkez bankalarının doğrudan hisse senedi alımlarının piyasalara etkisini inceleyen yeni bir çalışma yayımladı. Masao Fukui ve Masayuki Yagasaki imzalı araştırma, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) borsa endeksi belirli bir eşiğin altına düştüğünde otomatik alım yapan kuralını bir doğal deney olarak kullandı. Bulgulara göre faiz oranlarının serbest hareket edebildiği normal dönemlerde BOJ'un hisse alımları uzun vadeli faizleri yükseltti; ancak borsa fiyatları üzerinde ölçülebilir bir etki yaratmadı. BOJ'un uzun vadeli faizi yüzde sıfırda sabitleyen getiri eğrisi kontrolü (YCC) politikasını devreye sokmasının ardından tablo değişti: Faizler alımlara tepki vermez olurken hisse senedi fiyatları alımlar sonrasında belirgin biçimde yükseldi. Araştırmacılar bu bulguların, varlık alımlarının fiyatları doğrudan ve kalıcı biçimde yükselttiğini öne süren esnek olmayan piyasa hipoteziyle (inelastic market hypothesis) çeliştiğini vurguladı. Sonuçlar, faiz oranlarını içsel değişken olarak ele alan genel denge modeliyle açıklanabildi. Çalışma, merkez bankası bilançosunun genişletilmesinin etkisinin hangi faiz rejimiyle birlikte uygulandığına kritik ölçüde bağlı olduğuna işaret ediyor.