ABD Merkez Bankası'nın (Fed) para politikası kararlarının uluslararası varlık fiyatları üzerindeki etkisini açıklamaya yönelik yeni bir akademik çalışma, Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) tarafından yayımlandı. Rohan Kekre ve Moritz Lenel imzalı çalışma, Fed sıkılaştırmasının küresel risk primlerini (yatırımcıların riskli varlıklar için talep ettiği ek getiri) nasıl artırdığını genel denge modeli çerçevesinde ele alıyor. Modelin temel mekanizması şu şekilde işliyor: Portföylerini ortalama-varyans verimliliğine göre yöneten ve döviz uyumsuzluğu taşıyan arbitrajcılar (fiyat farklarından kazanç sağlayan finansal aktörler) yapıları gereği dolara karşı açık pozisyon tutuyor. Fed faizi yükselttiğinde dolar değer kazanıyor, bu arbitrajcıların net varlık değerini aşındırıyor ve küresel risk fiyatını yukarı çekiyor. Araştırmacılar bu kanalı uluslararası varlık fiyatı verilerine uyarlandırdı ve diğer ülkelerin politika tepkilerinin makroekonomik yansımalarını sayısallaştırdı. Çalışma ayrıca olası bir senaryoya dikkat çekiyor: Dolar faiz oranlarının kalıcı olarak yüksek kaldığı bir ortamda arbitrajcıların dolar fonlaması ve dolayısıyla Fed politikasının küresel yayılma etkisinin zayıflayabileceği öngörülüyor.