TCMB faizi indirdi, reel sektör borç yükü rekor kırdı: İki sinyal aynı anda

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), politika faizini yüzde 37'den yüzde 36'ya indirdi. Başlangıç adımı 100 baz puan (yüzde birin yüz katı) oldu. TCMB aynı zamanda enflasyonun kötüleşmesi durumunda parasal sıkılaştırmaya geri dönebileceğini de açıkladı. Bu uyarı, indirim döngüsünün ne hızda ilerleyeceğini belirsiz bırakıyor. Bu kararın arka planında dikkat çeken bir tablo var: Reel sektörün dış borç açığı rekor seviyeye ulaştı. Yani Türkiye'deki şirketler, yurt dışından aldıkları borçların yüzde biriyle dolar ve euro cinsinden geri ödeme yükümlülüğü taşıyor. Faizin düşmesi yurt içi kredi maliyetini hafifletebilir; ancak dövizle borçlu şirketler için kur riski belirleyici olmaya devam ediyor. Dolar bugün 49,6 lira civarında işlem görüyor. Spanyol bankacılık grubu BBVA ise Türkiye'nin büyüme görünümü için üç kritik risk belirledi. Bu uyarı, faiz indiriminin olumlu etkilerinin otomatik olmadığını, dış gözlemcilerin de temkinli baktığını gösteriyor. Öte yandan Norveç'in devlet emeklilik fonu, küresel ölçekte faiz yükselişinden milyar dolarlık zarar kaydetti; bu, dünyanın en büyük egemen varlık fonlarından birinin bile yüksek faiz ortamında nasıl zorlandığını somutlaştırıyor. Neler olabilir: TCMB'nin yüzde 36 faizi sabit tutup enflasyon verilerini izlemesi beklenebilir; ikinci indirim adımı için sinyal net değil. Dış borç yükü yüksek şirketlerde döviz yönetimi ve finansman maliyeti yeniden gündemin üst sıralarına çıkabilir. BBVA'nın dile getirdiği büyüme riskleri somutlaşırsa yabancı yatırımcıların Türkiye'ye yaklaşımı daha temkinli bir hal alabilir; bu durum izlenmeli.