NBER Araştırması: Enflasyon Beklentileri Sanıldığı Kadar Çıpalı Değil
Malmendier ve Nagel imzalı yeni çalışma, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin merkez bankası hedeflerine değil, bireylerin yaşam boyu enflasyon deneyimlerine dayandığını öne sürüyor.
Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun (NBER — ABD merkezli bağımsız ekonomi araştırma kuruluşu) yayımladığı 35395 numaralı çalışma, enflasyon beklentilerinin "çıpalanmış" göründüğü ancak gerçekte merkez bankası hedeflerinden bağımsız biçimde şekillendiğini savunuyor. Malmendier ve Nagel'e göre beklentilerdeki bu görünür istikrar, enflasyon hedeflemesinin değil; bireylerin yaşam boyunca deneyimlediği gerçekleşmiş enflasyon verilerinden öğrenme sürecinin ürünüdür.
Çalışmanın temel bulgusuna göre 1980'lerden bu yana enflasyon sürprizlerine duyarlılığın en belirgin biçimde azaldığı kesim genç bireylerdir; bu durum, düşük enflasyon dönemini daha uzun yaşayan kuşakların beklentilerini daha az güncellediğini göstermektedir. Kovid-19 sonrası enflasyon dalgasında uzun vadeli beklentilerin görece sakin kalması da bu hafıza etkisiyle açıklanmaktadır.
Araştırmacılar, simülasyonlarına dayanarak kritik bir uyarıda bulunuyor: Ekonomiler yeni ve kalıcı bir yüksek enflasyon süreciyle karşılaşırsa uzun vadeli beklentilerin sürprizlere duyarlılığı keskin biçimde yükselecektir. Bu, mevcut çıpalama testlerinin merkez bankası güvenilirliğini olduğundan yüksek ölçebileceğine işaret ediyor.
Risk — Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin kurumsal güvenden değil bireysel hafızadan beslendiği bir ortamda, Türk şirketlerinin kur ve faiz riskine (hedge) yönelik maliyet modellemeleri beklenenden daha hızlı bozulabilir.
Fırsat — Beklentilerin hafızaya dayalı olduğu tezi doğrulanırsa enflasyonun kalıcı biçimde düştüğü dönemlerde erken ve uzun vadeli sabit faizli finansman imkânları rakiplere kıyasla avantaj yaratabilir.
Kaynak: NBER Yeni Araştırmalar haberinden derlenmiştir. Orijinal haber ↗