Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), 2025 yılı ikinci çeyreğine ilişkin büyüme verilerini bugün açıkladı. Piyasalar bu rakamı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) yüzde 37 olan politika faizini ne yönde güncelleyeceğine dair tartışmanın odak noktası olarak izledi. TCMB'nin para politikası güvenilirliğinin iç talep-enflasyon dengesine ne ölçüde bağlı olduğunu ele alan son Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) çalışması da bu bağlamda dikkat çekicidir. Küresel tarafta belirleyici gelişme, ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Warsh'ın Jackson Hole'daki açıklamalarından geldi. Warsh'ın faiz indirimine temkinli yaklaştığını ima eden söylemi altın fiyatlarını ons başına 4.419 dolarda sınırlarken, buğday fiyatları iki yılın zirvesine taşındı. NBER'in ayrı bir araştırması ise uluslararası yatırımcıların dolar yerine fiziksel emtiaya, özellikle altına yönelişini yapısal bir tercih kayması olarak tanımladı. Bu tablo, Dolar/TL kurunun 48,16 seviyesinde istikrar arayışında olduğu bir ortamda Türk ihracatçı ve ithalatçıları için hammadde maliyet baskısını gündemde tutuyor. Avrupa'nın enerji görünümü ise kış öncesinde gerginleşti. Avrupa doğal gaz depoları 13 yılın en düşük seviyesine geriledi; Almanya'nın LNG'ye (sıvılaştırılmış doğal gaz) artan bağımlılığı enerji güvenliği tartışmalarını derinleştiriyor. Enerji dönüşümünün kritik minerallerde yeni bağımlılık alanları oluşturduğunu gösteren bulgular, bu kırılganlığın kısa vadede kapanmayacağına işaret ediyor. Neler olabilir: Büyüme verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi TCMB'nin temkinli duruşunu pekiştirebilir; bunun TL varlıklara olan ilgiyi destekleyip desteklemeyeceği izlenmeli. Warsh söyleminin sürmesi durumunda altın fiyatlarının 4.400 dolar üzerinde tutunmaya devam edebileceği ve ithalat maliyetlerini yukarı çekebileceği değerlendirilmeli. Avrupa gaz depolarındaki daralmanın enerji fiyatlarını yeniden tetiklemesi, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) hareket alanını daraltarak Türkiye'nin ihracat pazarlarında talep üzerinde baskı oluşturabilir; bu senaryo yakından takip edilmeli.